热透新闻
皖企观察|原料价格上涨 海螺水泥、海螺型材业绩承压
发布日期:2022-04-09 01:07   来源:未知   阅读:

  年报季开启以来,国资控股企业的年度“成绩单”备受关注。近日,安徽省重点国企安徽海螺集团有限责任公司(下称“海螺集团”)下属两家A股上市公司完成年报披露。和2020年度营收和净利润双增长相比,今年两家公司财务数据并不是很乐观。

  据凤凰网安徽了解,2021年海螺水泥(600585)实现营收1679.5亿元,同比下降4.7%,归属净利润扣非净利润分别为332.7亿元、313.8亿元,同比下降5.4%。营收、利润增速连续3年下滑。海螺型材(000619)2021年实现营收48.5亿,同比增长24.2%,创4年新高,然而增收不增利,2021年归属净利润为-1.4亿元,同比下降543.3%,反映企业实际盈利能力的扣非净利润为-1亿元,同比降幅高达2822.8%。扣非净利3连亏后,去年刚实现扭亏的海螺型材(000619),今年再次深亏。

  或许是市场体量的不同,海螺水泥(600585)和海螺型材(000619)同门不同命,凤凰网安徽梳理发现,截止3月30日收盘,海螺水泥(600585)总市值超2000亿,达到2046亿元,在行业内居头部地位,有一定的话语权,企业盈利、营收稳健,而海螺型材(000619)上市多年来,市值仅为21.2亿元,面临的市场竞争激烈,业绩波动明显。但除此之外,2021年其扣非净利深跌2822.8%,其自身基本面因素或“难辞其咎”。

  海螺集团属于国有控股企业,大股东为安徽省投资集团,持有51%的股份,实控人为安徽省国资委。此外,芜湖海创实业有限责任公司持有49%股份。除控股海螺水泥(600585)、海螺型材(000619)外,海螺集团总资产逾2000亿元,对外投资包括安徽国贸集团控股有限公司、海螺酒店和海螺建材等。

  水泥制造是海螺集团的主导产业,下属安徽海螺水泥(600585)股份有限公司,是水泥行业首家A+H股上市公司,主要从事水泥、商品熟料、商砼及骨料的生产和销售。截至3月30日收盘,海螺水泥(600585)总市值为2052亿,居于安徽省上市公司之首。凤凰网安徽梳理其年报数据发现,2021年该公司实现营收1679.5亿元,同比增长-4.7%,归属净利润、扣非净利润分别为332.7亿元、313.8亿元,同比增长-5.4%。

  与此同时,2021年该公司经营活动产生的现金流量净额为339.0亿元,同比增长-2.65%,2018-2020年分别为360.6亿元、407.4亿元、348.2亿元,对应的增速为107.68%、12.98%,-14.5%,种种数据表明,海螺水泥(600585)成长能力的下滑。

  东方证券研报表示,2021年受制于行业景气度下滑,海螺水泥(600585)业绩略有承压。2021年实现营收1679.5亿,YoY-4.73%;归母净利润332.7亿元,YoY-5.38%。其中,核心主业,产品销售(不含贸易)收入1116.5亿元,YoY+4.46%,毛利率同比下滑3.09pct。公司业绩下滑与行业景气度下滑有关。凤凰网安徽在数字水泥网上发现,2021年水泥行业产量23.63亿吨,YoY-1.2%,行业利润同比下滑10%。此外,2021H2煤炭成本大幅上涨,叠加限电,导致海螺水泥(600585)盈利能力下滑。

  此外,其水泥熟料业务盈利受煤炭价格影响下滑,骨料和商混业务继续大力发展。水泥熟料自产品,吨价格/成本/毛利分别为360.6/203.3/157.3元,同比分别上涨35.5/32.4/3.1元,吨价格和成本上涨主要因为原煤价格上涨。受行业影响,自产品销量在核心区域(东部/中部)略下滑,2021年整体销量3.04亿吨,YoY-6.53%。2022年,海螺水泥(600585)计划销售水泥熟料(不含贸易)3.25亿吨。2021年骨料业务业绩创新高,实现收入18.2亿,YoY+77.50%;毛利率65.69%,YoY-2.64pct。公司2021年新增骨料产能750万吨至6580万吨,未来将继续增加骨料产能及利用率,预计2022年将新增骨料产能4400万吨,计划增速可观。

  双碳背景下,水泥行业是减排任务较重的行业之一,面临着供给侧的结构性改革压力,行业供给持续受限,行业景气度继续保持利好具备规模优势和技术优势的龙头企业。此外,近年来水泥行业集中度大幅提升,龙头企业话语权和协同能力提升,客观上抬升了水泥价格,最终也利好龙头企业。因此,海螺水泥(600585)仍保持着良好的基本面。

  3月8日,海螺水泥(600585)宣布2022年新能源业务投资计划,拟投资50亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务,实现下属工厂光伏全覆盖,预计2022年底,光伏发电装机容量可达1GW,年度发电能力10亿度。

  此举对海螺水泥(600585)来说,无疑是打开了第二成长曲线亿投资只是起步,预计后续大概率在光伏发电和储能的投资会持续扩大。

  暂且按照2022年目标发电10亿度,电价按照0.5元/度计算,一年便可节约成本5亿元,相比水泥当前盈利水平或不算高,但是和理财收益相比,至少具备更强资金利用价值。

  而按照吨水泥耗电情况估算,海螺水泥(600585)每年外购电或超150亿度,随着一系列的光伏电站及储能布局,预计中期自供电比例有望得到快速提升。凤凰网安徽梳理相关数据发现,2021年海螺水泥(600585)完成了新能源股权收购,新增19个光伏电站和3个储能电站,2021年底实现光伏装机容量200MW,并计划在2022年新增光伏装机量800MW。

  公开资料显示,作为海螺集团下属企业,海螺型材(000619)是我国首家以塑料型材为主业的上市公司,目前,海螺型材(000619)主营业务为新型绿色建材和环保新材料。近年来,海螺型材(000619)加速环保新材料产业布局,日前,海螺型材(000619)发布公告,为提升公司品牌认知度和行业影响力,保持公司名称及证券简称与公司主营业务相匹配,公司拟变更公司名称及证券简称。变更后,公司名称为“海螺(安徽)节能环保新材料股份有限公司”,证券简称为“海螺新材”。

  2021年3月26日,海螺型材(000619)披露2021年度报告,报告期内,实现营业收入48.53亿元,同比增长24.20%;归母净利润亏损1.43亿元,同比下降543.33%;扣非净利润亏损1.05亿元,同比下降2,822.80%。

  海螺型材(000619)方面表示,2021年,公司销售收入同比增长创4年新高,但主要原料PVC价格较去年同期大幅上涨,且阶段性达到历史高位,产品销售价格虽有较大幅度的上调,但受市场竞争影响未能实现同步涨幅,导致公司出现亏损。

  (海螺型材(000619)2021年度业绩概况 来源:东方财富Choice数据)

  海螺型材(000619)业绩不景气在历年年报上表现得更为直观,凤凰网安徽通过梳理公司财务报表发现,2017-2019年其扣非净利润指标分别为-5397.3万元、-6434.5万元、-4012.96万元,连续3年为负,2020年扣非净利实现扭负,但今年扣非净利润指标再次深跌,达2822.8%。

  扣非净利润为负,与非经常性损益项目有关,凰网安徽梳理了解到,2021年全年海螺型材(000619)非经常性损益项目合计-3870.4万元,其中影响额较大的项目包括,报告期内的政府补贴(1937万元)、交易性金融资产及金融负债项目(-7327.7万元)、及纳税额项目(-1546.9万元)。非经常性损益为负数,表明该公司正常经营外收入并没有为公司带来利润增长,反而拖累业绩表现,但考虑到海螺型材(000619)2021年归属净利为-1.43亿元,扣除该部分损失,对其盈利能力指标并无多少补益。

  此外,如果放宽时间限度来看,海螺型材(000619)非经常性损益项目总额与利润的比率一直处于高位。凤凰网安徽梳理相关数据发现,2016-2020年海螺型材(000619)非正常性损益项目合计分别为4067.2万元、6300.4万元、7404.8万元、5173万元、2851.2万元,而同期归属净利润分别为7597.万元、903.2万元、970.3万元、1160万元,3235.9万元,这表明海螺型材(000619)净利润的来源主要来自非经营业务收入,盈利能力较低。2021年年报数据显示,海螺型材(000619)年度盈利能力(加权净资产收益率)为-6%。证券之星估值分析工具显示,海螺型材(000619)“好公司”评级为1.5星,“好价格”评星2.5星,估值综合评星为2星(评级范围1-5星,最高5星)。

  另一方面来看,2021年海螺型材(000619)营业总成本为49.24亿元,同比增长26.50%,营业成本44.44亿元,销售费用、管理费用、账务费用、研发费用分别为1.71亿元、2.20亿元、0.23亿元、0.29亿元。其中,财务费用略有下降,同比减少1.66%;研发费用同比增长142.56%,公司称主要系新收购河南海螺嵩基新材料有限公司,以及天河(保定)环境有限公司合并报表时间增加影响。

  营业成本方面,主要原材料PVC价格上涨拖累其业绩表现。据凤凰网安徽了解,尽管海螺型材(000619)表示积极进行多元化发展,但2021年该公司型材业务仍是“一枝独秀”,其中塑料型材收入占比高达52.8%,铝型材占比22.4%,两者合计占比75.2%,而型材上游主要是PVC原料,2021年国际原油价格出现大幅波动,对海螺型材(000619)主要原材料聚氯乙烯(PVC)价格产生直接影响,拖累其业绩表现,与此同时,2021年包括煤炭、电力等大宗商品价格持续走高,海螺型材(000619)原料采购成本控制压力增大。

  数据显示,2021年建材成本占总成本比重为85.19%,2020年为82.69%,同期建材原材料成本分别为32.21亿元、245.87亿元,同比增加29.54%,除却销售增额增加导致成本上升的变量,建材原材料成本上涨仍十分明显。

  其他数据指标也显示异常,据凤凰网安徽了解,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额亏损9466.69万元,同比下降254.21%;其中投资活动产生的现金流量净额亏损2.01亿元,收窄亏损24.63%。2018-2021年,这一数据分别为-1.948亿元、1.721亿元、6139万。

  此外,报告期内,海螺型材(000619)毛利润4.21亿元、销售费用、管理费用、财务费用分别为1.710亿元、2.197亿元、2308万元,三费(销售费用、管理费用、财务费用)与毛利润的比率高达98.3%。

  据此而言,PVC价格上涨拖累海螺型材业绩表现明显,但其自身盈利能力指标或也不太乐观。

  2021年,大多数传统周期行业下游企业的日子恐怕都不好过。原油价格大涨叠加大宗商品价格居高不下,煤电企业巨亏,而PVC等原材料成本增加也导致是海螺水泥(600585)和海螺型材(000619)业绩显著承压,但两家公司均加速新能源领域的布局,或为其业绩增长打开第二成长曲线年两家公司基本面仍向好。